‍

Weekly Recap Research

‍

Bitcoin รีบาวด์ตามข่าวเจรจาอิหร่าน แต่เงินไหลออก ETF เตือนตลาดยังไม่มั่นใจ

‍

Bitcoin ปรับตัวขึ้นในระยะสั้นหลังจาก Donald Trump ส่งสัญญาณว่ามี “ความคืบหน้าในการเจรจา” กับอิหร่าน ซึ่งช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งและทิศทางราคาพลังงาน ส่งผลให้ราคาดีดตัวขึ้นไปแตะบริเวณ 68,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวในครั้งนี้ยังคงอยู่ในกรอบจำกัด เนื่องจากนักลงทุนยังคงระมัดระวังต่อความไม่แน่นอนของสถานการณ์ โดยเฉพาะความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่คลี่คลาย รวมถึงผลกระทบต่อเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่ยังทรงตัวในระดับสูง

ในอีกด้านหนึ่ง ข้อมูลจากตลาดสถาบันสะท้อนภาพที่แตกต่างออกไป โดย Bitcoin ETF มีเงินไหลออกสะสมราว 296 ล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียว ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนทิศจากช่วงก่อนหน้า และบ่งชี้ว่านักลงทุนรายใหญ่ยังไม่มั่นใจต่อการฟื้นตัวของตลาดในระยะสั้น แม้ราคาจะตอบรับข่าวเชิงบวกก็ตาม ภาพรวมจึงสะท้อนว่า Bitcoin แม้จะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยข่าว แต่ยังถูกจำกัดด้วยความเสี่ยงด้านมหภาค ทำให้ตลาดยังคงอยู่ในภาวะฟื้นตัวแบบจำกัด มากกว่าจะเป็นการกลับตัวขึ้นอย่างแข็งแรง

‍

ตลาดเริ่มกลัวดอกเบี้ยขาขึ้น Fed และญี่ปุ่นอาจขึ้นพร้อมกัน กดดันสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

‍

กระแสคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นประเด็นสำคัญของตลาดอีกครั้ง โดยนักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักต่อความเป็นไปได้ที่ Fed อาจกลับมาปรับขึ้นดอกเบี้ย แทนที่จะลดลงตามที่เคยคาดการณ์ไว้ ขณะเดียวกัน Bank of Japan ก็ถูกมองว่ามีโอกาสดำเนินนโยบายในทิศทางเดียวกัน จากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากราคาพลังงานและค่าเงินเยนที่อ่อนค่า ภาพดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนผ่านของนโยบายการเงินทั่วโลก จากความคาดหวังในภาวะผ่อนคลาย (easing) ไปสู่ความเสี่ยงของการใช้นโยบายตึงตัว (tightening) พร้อมกันในหลายประเทศ ซึ่งส่งผลกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงโดยตรง

ในเชิงโครงสร้างตลาด การที่ญี่ปุ่นเริ่มเข้าสู่รอบดอกเบี้ยขาขึ้นมีนัยสำคัญอย่างมาก เนื่องจากที่ผ่านมาเงินเยนทำหน้าที่เป็นแหล่งต้นทุนต่ำสำหรับกลยุทธ์ carry trade ที่หล่อเลี้ยงสภาพคล่องในตลาดการเงินทั่วโลก หาก BoJ ปรับนโยบายให้เข้มงวดมากขึ้น อาจนำไปสู่การไหลกลับของเงินทุนและการลดลงของสภาพคล่องในระบบ ขณะที่ Fed ยังคงเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดทิศทางของสินทรัพย์เสี่ยง ภาพรวมของสถานการณ์จึงไม่ใช่เพียงเรื่องของอัตราดอกเบี้ย แต่สะท้อนถึงการลดสภาพคล่องในระดับโลกที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ซึ่งเป็นความเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนในตลาดคริปโตและการเงินต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

‍

Top Net flows

‍

ภาพรวมตลาดคริปโตอยู่ในภาวะ rotation อย่างชัดเจน โดยสภาพคล่องเริ่มไหลเข้าสู่เครือข่ายที่เชื่อมโยงกับการเทรดและการใช้งานเชิงอนุพันธ์มากกว่าเครือข่ายหลักแบบดั้งเดิม ข้อมูลสะท้อนว่า Polygon PoS มีเงินไหลเข้าสูงสุดราว 95 ล้านดอลลาร์ ตามมาด้วย Hyperliquid ประมาณ 85–90 ล้านดอลลาร์ และ Base ราว 70 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Ethereum มีเงินไหลออกมากที่สุดประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ และ Arbitrum อีกราว 45–50 ล้านดอลลาร์ สะท้อนพฤติกรรมของนักลงทุนที่โยกย้ายเงินทุนไปยัง ecosystem ที่มี activity และโอกาสสร้างผลตอบแทนระยะสั้นได้ชัดเจนมากกว่า ในเชิงบริบท ตลาดยังเห็น Bitcoin เคลื่อนไหวทรงตัวแถว 68,300 ดอลลาร์ แม้ทองคำจะปรับตัวลงต่อเนื่องและหุ้นเอเชียอ่อนตัว ขณะเดียวกันยังเกิดแรงขายในฝั่ง Spot Bitcoin ETF โดยมีเงินไหลออกถึง 171.12 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 27 มีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 สัปดาห์ ทำให้เม็ดเงินในตลาดยิ่งเลือกไหลไปยังสินทรัพย์และแพลตฟอร์มที่มีปัจจัยขับเคลื่อนเฉพาะตัวมากขึ้น

อีกปัจจัยที่ช่วยอธิบายภาพดังกล่าวคือ narrative ของตลาดที่เริ่มเปลี่ยนจากการถือสินทรัพย์หลัก ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านการเทรดและ on-chain market venue มากขึ้น โดย JPMorgan ระบุว่า Hyperliquid ได้รับแรงหนุนจากความต้องการเทรดน้ำมันแบบตลอด 24 ชั่วโมงในช่วงที่ตลาดโลกมีความผันผวน ขณะที่ CFTC ได้เผยแพร่ FAQ ใหม่เมื่อวันที่ 21 มีนาคม ซึ่งระบุว่าบริษัทคริปโตสามารถใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันในตลาดอนุพันธ์ได้ภายใต้กรอบการบริหารความเสี่ยงที่ชัดเจน ปัจจัยเหล่านี้สะท้อนว่ากระแสเงินทุนกำลังให้คุณค่ากับแพลตฟอร์มที่มีการใช้งานจริงและสร้าง volume ได้จริง มากกว่าเครือข่ายที่พึ่งพา narrative เดิม โดยสรุป สัปดาห์วันที่ 23–29 มีนาคมไม่ใช่ช่วงที่เงินทุนไหลออกจากตลาดคริปโตทั้งหมด แต่เป็นช่วงที่ตลาดกำลังคัดเลือกผู้ชนะใหม่ และฝั่งที่ได้เปรียบคือแพลตฟอร์มที่ตอบโจทย์ด้านการเทรดและสภาพคล่องโดยตรง

‍

Fear & Greed Index

‍

ดัชนี Crypto Fear & Greed Index เป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ใช้ประเมินมุมมองและอารมณ์ของตลาดคริปโต โดยอ้างอิงคะแนนตั้งแต่ 0 ถึง 100 (0 หมายถึง ความกลัวสุดขีด หรือ Extreme Fear และ 100 หมายถึง ความโลภสุดขีด หรือ Extreme Greed)

ในช่วงวันที่ 23 – 29 มีนาคม 2026 ค่า Crypto Fear & Greed Index ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ระดับ 7 ซึ่งอยู่ในโซน “Extreme Fear” อย่างต่อเนื่อง สะท้อนว่าความกังวลของนักลงทุนยังอยู่ในระดับสูง แม้ราคาของ Bitcoin จะพยายามทรงตัวในกรอบประมาณ 66,000 – 68,000 ดอลลาร์ โดยมีจังหวะรีบาวด์เล็กน้อยในช่วงกลางสัปดาห์ ก่อนจะอ่อนตัวลงอีกครั้งในช่วงท้าย สอดคล้องกับภาพรวมของตลาดโลกที่ยังเผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่ยังไม่ปรับลด รวมถึงความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้ sentiment โดยรวมยังไม่กลับเข้าสู่โหมดรับความเสี่ยงอย่างเต็มที่

อย่างไรก็ตาม แม้ระดับความกลัวจะอยู่ในระดับต่ำมาก แต่ราคากลับไม่ปรับตัวลงอย่างรุนแรงต่อเนื่อง สะท้อนว่ามีแรงรับคอยพยุงตลาดในระดับหนึ่ง ภาวะลักษณะนี้มักบ่งชี้ถึงช่วง “สะสมแบบระมัดระวัง” มากกว่าการ capitulation อย่างแท้จริง นักลงทุนจำนวนมากจึงเลือกชะลอการตัดสินใจ และรอปัจจัยใหม่เข้ามากำหนดทิศทาง ส่งผลให้ตลาดเคลื่อนไหวในกรอบแคบ พร้อมกับการสลับของแรงซื้อและแรงขายในระยะสั้น ซึ่งสะท้อนว่าตลาดยังไม่สิ้นสุดรอบ แต่กำลังรอจังหวะเพื่อกำหนดแนวโน้มถัดไปมากกว่า

‍

Bitcoin ETF Flow

‍

กระแสเงินใน Bitcoin ETF ยังคงสะท้อนสัญญาณอ่อนแรงอย่างต่อเนื่อง โดยมีเงินไหลออกติดต่อกันหลายวัน เช่น วันที่ 26 มีนาคม ไหลออกราว 171.3 ล้านดอลลาร์ และวันที่ 27 มีนาคม ยังไหลออกต่อเนื่องราว 225.5 ล้านดอลลาร์ ก่อนที่แรงขายจะเริ่มชะลอลงในช่วงปลายสัปดาห์ แม้จะมีบางวันที่กลับมาเป็นบวก เช่น วันที่ 23 มีนาคม ที่มีเงินไหลเข้าประมาณ 167.2 ล้านดอลลาร์ แต่เมื่อพิจารณาภาพรวมทั้งสัปดาห์ยังคงเป็นการ “ลดความเสี่ยง” มากกว่าการสะสม สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ที่อยู่ในกรอบประมาณ 66,000 – 68,000 ดอลลาร์ ท่ามกลางแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

พฤติกรรมดังกล่าวสะท้อนว่านักลงทุนสถาบันยังไม่กลับเข้ามาอย่างเต็มตัว แม้ราคาจะไม่ได้ปรับตัวลงอย่างรุนแรง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในช่วง “พักฐานเชิงจิตวิทยา” มากกว่าการกลับทิศลงอย่างชัดเจน การที่ยังมีแรงซื้อกลับเข้ามาเป็นระยะ โดยเฉพาะในช่วงต้นและปลายสัปดาห์ แสดงให้เห็นว่ายังมีอุปสงค์รองรับในระดับราคาปัจจุบัน แต่ยังขาดปัจจัยกระตุ้นที่เพียงพอให้เงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ภาพรวมจึงยังคงเป็นการเคลื่อนไหวในกรอบภายใต้ภาวะที่ตลาดยังรอทิศทางที่ชัดเจน

‍

Ethereum ETF Flow

‍

กระแสเงินใน Ethereum ETF สะท้อนภาพการลดน้ำหนักการลงทุนในสินทรัพย์นี้อย่างต่อเนื่อง โดยมีการไหลออกเกือบตลอดทั้งสัปดาห์ เช่น วันที่ 26 มีนาคม มีเงินไหลออกราว 92.5 ล้านดอลลาร์ และวันที่ 27 มีนาคม อีกประมาณ 48.5 ล้านดอลลาร์ แม้จะมีบางวันที่เกิดเงินไหลเข้า เช่น วันที่ 25 มีนาคม ที่ประมาณ 8.5 ล้านดอลลาร์ แต่เป็นเพียงจังหวะระยะสั้นที่ยังไม่สามารถเปลี่ยนภาพรวมของแนวโน้มได้ สอดคล้องกับภาวะตลาดที่ Ethereum ยังคงให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ Bitcoin และสินทรัพย์อื่น ขณะที่ sentiment โดยรวมยังอยู่ในโหมดระมัดระวังจากปัจจัยมหภาคและความไม่แน่นอนด้านอัตราดอกเบี้ย

ภาพดังกล่าวสะท้อนอย่างชัดเจนว่า Ethereum ยังไม่ใช่ตัวเลือกหลักของเงินทุนสถาบันในช่วงเวลานี้ โดยเม็ดเงินมีแนวโน้มไหลไปยังสินทรัพย์หรือแพลตฟอร์มที่มีประเด็นสนับสนุนชัดเจนกว่า เช่น โครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายและตลาดอนุพันธ์ แม้จะเริ่มเห็นแรงซื้อกลับเข้ามาเล็กน้อยในช่วงปลายสัปดาห์ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนเป็นการสะสมในระยะยาว ภาพรวมจึงสะท้อนว่า Ethereum อยู่ในช่วงที่ถูกลดน้ำหนักการลงทุนชั่วคราว และยังต้องรอปัจจัยใหม่เข้ามาสนับสนุนเพื่อฟื้นความเชื่อมั่นในตลาดอีกครั้ง

‍

ข่าวสารสำคัญ:  

Google เตือน Taproot อาจเพิ่มความเสี่ยง Quantum Attack บน Bitcoin เร็วกว่าที่คิด  

ฝั่ง Long ล้นตลาด Bitcoin ดัน sentiment ร้อนแรงสุดในรอบ 28 เดือน แต่เสี่ยงโดนสวน  

ตลาด Bitcoin ซบเซา นักลงทุนแห่ล่าผลตอบแทน ทำแรงซื้อหลักหายไป

‍

ที่มา:

https://www.coindesk.com/markets/2026/03/31/bitcoin-stocks-rise-oil-slides-after-report-of-iran-s-willingness-to-end-conflict

https://www.coindesk.com/markets/2026/03/31/bitcoin-holds-usd67-500-as-trump-signals-he-may-end-iran-war-with-hormuz-still-shut

https://tokenterminal.com/explorer/projects/hyperliquid/metrics/transactions-per-second

https://tokenterminal.com/explorer/projects/polygon/metrics/transactions-per-second

‍

หมายเหตุ : บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นในทุกวันจันทร์ ดังนั้นบทความบางส่วนอาจจะมีความคลาดเคลื่อนของข้อมูลได้  

Note: This analysis is conducted every Monday, so some parts of the article may contain inaccurate information

‍

คำเตือน: คริปโทเคอร์เรนซี และโทเคนดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ท่านอาจสูญเสียเงินลงทุนได้ทั้งจำนวน โปรดศึกษาและลงทุนให้เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้  

ขอบคุณที่ติดตามครับ

J.P Daniel